消費(fèi)結(jié)構(gòu)：房地產(chǎn)占比下降，新能源需求增長(zhǎng)

　　我國(guó)電解鋁終端消費(fèi)以建筑、電子電力、交通運(yùn)輸為主，2020年占國(guó)內(nèi)電解鋁總消費(fèi)量的69%。 其中建筑行業(yè)主要用于竣工房屋的門窗、幕墻、裝飾等場(chǎng)景;電子電力行業(yè)主要用于光伏邊框、 變壓器、架空導(dǎo)線等領(lǐng)域;交通運(yùn)輸行業(yè)主要用于汽車、軌道交通等。

　　我國(guó)建筑行業(yè)用鋁占比持續(xù)下降，由 2016 年的 32%下降至 2020年的29%，交通、電力電子、 包裝等領(lǐng)域則需求多點(diǎn)開花。尤其受益于新能源汽車和車身輕量化趨勢(shì)顯著，交通運(yùn)輸用鋁持 續(xù)上升，成為鋁需求增長(zhǎng)的主。穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，新能源基建也有望發(fā)力，光伏、電網(wǎng)的建設(shè) 或推動(dòng)電子、電力行業(yè)用鋁占比較大提升。

　　新能源需求：輕量化拉動(dòng)用汽車鋁量快速增長(zhǎng)

　　新能源車：據(jù)IAI數(shù)據(jù)，2022 年純電動(dòng)乘用車單車用鋁量 188 千克，大幅高于燃油乘用車154 千克的單車用鋁量。2021年，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量 352 萬(wàn)輛，同比增加 165.1%，支撐我國(guó)汽車銷量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年Q1我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)滲透率已經(jīng)達(dá)19.3%，同 比增長(zhǎng)11.4pct，較2021年全年提高5.9pct。新能源汽車滲透率的提升為汽車用鋁的增長(zhǎng)提供充足動(dòng)力。

　　新能源需求：上調(diào)光伏行業(yè)需求預(yù)期

　　穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，新能源基建將發(fā)力，預(yù)計(jì) 2022年光伏行業(yè)用鋁量 324 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50萬(wàn)噸。 光伏行業(yè)對(duì)鋁的需求主要為組件和支架兩部分，據(jù)安泰科測(cè)算，光伏邊框用鋁量約1.3 萬(wàn)噸 /GWh，光伏裝機(jī)支架用鋁量約 0.7 萬(wàn)噸/GWh。我們預(yù)計(jì)2022 年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量80GW左 右，據(jù)此測(cè)算2022年我國(guó)光伏行業(yè)用鋁量將達(dá)到 324 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 18%，增量約 50萬(wàn)噸。

　　消費(fèi)用鋁：包裝用鋁高速增長(zhǎng)

　　包裝行業(yè)煥發(fā)“消費(fèi)升級(jí)”的新特色，推動(dòng)國(guó)內(nèi)包裝用鋁消費(fèi)高速增長(zhǎng)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2017- 2020年國(guó)內(nèi)包裝用鋁分別為320、368、387、418萬(wàn)噸，年復(fù)合增速9.3%，在各應(yīng)用領(lǐng)域中增速。尤其在包裝用鋁箔板塊，消費(fèi)類鋁箔滲透率的提升仍有較大空間。

　　2021年，我國(guó)包裝用鋁箔僅占總消費(fèi)量的37%，與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家60-70%的消費(fèi)占比還有很 大差距。隨著“新鮮”“安全”“衛(wèi)生”等食品包裝理念逐步強(qiáng)化，單雙零箔在無菌包裝市場(chǎng) 需求強(qiáng)烈。90、00后等追求高品質(zhì)生活的新消費(fèi)群體也逐步成為消費(fèi)主力，單零箔、雙零箔 等產(chǎn)品均將受益其時(shí)尚、精致的消費(fèi)理念，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

　　電力電子用鋁：特高壓建設(shè)提速

　　“十四五”期間我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)將向清潔能源加速轉(zhuǎn)型，特高壓輸電是解決遠(yuǎn)距離大規(guī)模輸電的主要手段。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布的《 “碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)方案》，規(guī)劃十四五”期間建成 7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬(wàn)千瓦。到2025年，公司經(jīng)營(yíng)區(qū)跨省跨區(qū)輸電能力達(dá)到 3.0億千瓦，輸送清潔能源占比達(dá)到50%。2030年，跨省跨區(qū)輸電能力將提升到3.5億千瓦。

　　建筑用鋁：地產(chǎn)金融政策見效尚需時(shí)日

　　考慮到單位面積用鋁量的不斷上升，即便房地產(chǎn)市場(chǎng)暫時(shí)由增轉(zhuǎn)降，建筑領(lǐng)域的用鋁需求仍具 備韌性：

　　a) 截至2022年3月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)值2.78萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)0.7%，增 速較2020 年下降 24.9 pct;房屋新開工面積累計(jì)同比下降 17.5%;房屋竣工面積累計(jì)同 比下降 11.5%;商品房銷售面積累計(jì)同比下降 13.8%。近期房地產(chǎn)金融政策已釋放出支持 對(duì)房企合理融資需求、更好滿足購(gòu)房者合理住房需求的信號(hào)，預(yù)期邊際改善逐步體現(xiàn)。

　　b) 克服疫情影響后，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)竣工周期在2022年持續(xù)。房地產(chǎn)施工周期約為 3 年，一般用 房屋新開工情況來預(yù)測(cè)三年后的房屋竣工情況。2018-2019年國(guó)內(nèi)房屋新開工面積增速較高，累計(jì)同比增速分別為 17.2%和 8.5%，2022年仍處在竣工周期中。